美股重新进入牛市，同时美国经济的表现一直超出预期，这使得一些公司认为，经济衰退的威胁即使没有完全消除，也已经缓解。然而，从富达国际到安联环球投资等一些全球最大的债券管理公司表示，这种想法可能会让投资者犯下严重错误。他们坚持对经济低迷的预测，并建议投资者做对冲风险资产的押注。

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根据他们的估算，连续10次加息造成的损害已经造成，3月份美国三家银行的倒闭只是未来更大危机的一个前兆，因为各大央行在其他事情出现之前一直保持鹰派立场。就在上周，加拿大和澳大利亚出人意料地加息，这给美联储在即将召开的会议上跟进加息带来了一些压力，因为通胀仍居高不下。

富达国际：最担心信贷紧缩的情况

管理着6,630亿美元资产的富达国际全球固定收益投资总监Steve Ellis表示："我最担心的是类似信贷紧缩的情况，美联储的持续紧缩表明，它们在“打去年的仗”。"

Ellis建立了长期风险(这是政府债券等利率敏感资产的市场说法)，理由是当中央银行被迫转向暂停或更宽松的政策时，它们将表现出色。Ellis预计，到年底，随着市场开始意识到经济衰退将比大多数人想象的要严重，美国10年期国债收益率将降至3%，比目前水平低近75个基点。

Ellis表示，与此同时，垃圾级公司债看来容易受到回调的影响。据富达的分析显示，该行业预计企业违约率约为4.6%，而实际违约率将接近8%。

安联全球投资：通胀率掉期才是正确的经济前景

此外，安联全球投资公司的投资组合经理Mike Riddell认为，股票、债券和公司债错误地定价了风险，只有通胀率掉期才是正确的经济前景。所谓的1年、1年远期通胀率目前为2.4%，如果不考虑投资者的风险补偿，则接近2%。他说，这意味着未来六个月将出现“严重的衰退”。

Riddell称："我们的基本预测是随着去年前所未有的全球政策紧缩步伐开始真正奏效，将出现中度至深度衰退，以及潜在的危机。建议做多利率，做空信贷等风险资产。"

货币市场交易员押注美联储在7月前再次加息25个基点的可能性为90%。投资者还预计，从下周的会议开始，欧洲央行将至少再加息50个基点。尽管欧元区今年第一季度已经摆脱了衰退，该地区经济强国德国的问题也日益严重。

总结

可以肯定的是，经济衰退出现的时间比年初许多人设想的要长得多，而且经济可能会继续超出预期。美国5月份非农就业人数激增，超出了所有人的预期。

美国债务上限问题的解决也帮助改善了市场情绪，高盛的经济学家将未来12个月美国经济衰退的几率降至25%，该机构首席运营官John Waldron甚至表示，经济衰退可能不会发生。

但消费者痛苦的迹象正在增加。

去年第四季度，信用卡余额达到9860亿美元，这是20多年来第一次在第一季度基本保持不变。通常情况下，随着人们偿还假日季的债务，它们会出现下降。

PGIM的投资组合经理Patrick McDonough表示:“消费者已经捉襟见肘，所以我不能100%确定目前软着陆是否现实。但下滑的可能性越来越大，因为我们长期以来一直是由消费者支撑的。”

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