深度 独立 穿透

搏出一个全新生长？

作者：李晴雨

(资料图)

编辑：沈河

风品：陈梓轩 刘明

来源：首财——首条财经研究院

繁花似锦亦烈火烹油，2023年的新能源赛道已入竞速深水区。

连日来，长城、比亚迪“举报门”大戏吸足眼球，折射了白热竞争的“冰山一角”。但看向上游相关供应链，布局依然热闹，跨界者如过江之鲫。

这不，报喜鸟就传出了跨界储能的消息。能借此飞出成长瓶颈期吗？

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储能跨界几多胜算

5月10日，报喜鸟公告拟以自有资金1000万元，作为LP投资到平阳浚泉养德股权投资合伙企业（有限合伙），从而定向投资储能领域。

报喜鸟表示，此举符合公司“实业+投资”发展战略，有利提高闲置资金利用率及增加投资收益，推动高质量、稳定性、可持续发展。

拉长纬度，这不是报喜鸟首次出手热门赛道。2022年12月，其公告拟出资宁波浚泉事功，定向投资新材料业；2022年4月公告拟定向投资集成电路领域。

2023年5月16日，报喜鸟公告，公司及下属子公司实际发生担保余额 2.24 亿元，均为为母公司提供的担保，占上市公司最近一期经审计净资产5.68%。本次担保后，全资子公司为母公司担保总额为 3.65 亿元。

5月29日，报喜鸟公告，吴志泽累计质押3650万股，合计占其所持股比9.92%。吴婷婷累计质押9785万股，占比52.73%。

无需赘言，报喜鸟正处战略扩张期，扩容活力雄心肉眼可见，不过也要把控好债压节奏。

上升到服装业，跨界也不罕见，不乏点石成金、脱胎换骨者。比如杉杉股份，早在上个世纪便瞄准锂电池业，目前已是一线龙头。

只是，过往的成功好复制么。今时不同往日，相比杉杉股份的卡位时机，当下报喜鸟有多少先发优势？

在中国电池产业研究院院长吴辉看来，储能电池目前类似动力电池发展早期。由于入局相比新能源汽车门槛更低，所以部分企业获得了不错机会，但赛道也日益拥挤。

有统计平台数据显示，到2025年新型储能产业规模将突破万亿，另一厢目前涉及储能产业的注册企业已超8万家。

大市场更强竞争，赛道过热热钱过多，价格战就接踵而至。据国金证券研报，2023年4月，2小时储能系统加权中标均价1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh，环比下降4.9%。

更有行业人士指出，要警惕储能赛道产能结构性过剩的风险。一旦需求不及预期，衍生风险不可不察。

行业分析师刘锐玲表示，新能源产业属于资本密集、人才密集、技术密集的新兴行业，而纺织服装属于典型劳动密集型产业，二者间难言多少协同性。冷启动跨界，注定报喜鸟不能一蹴而就，需警惕交学费可能性。毕竟，储能业投产成本偏高、规模效益不佳、低价化趋势等难题已日渐显现。

这门新生意有多香，最终泛起多少水花，是否概念蹭热，还需时间作答。

2

前车之鉴 跨界“学费”交了多少？

报喜鸟控股成立于2001年，主营业务为品牌服装的研发、生产和销售。据和讯网梳理，2015年以来，报喜鸟主要参与股权投资业务，涉及互联网、大时尚等新兴产业，投资了小鬼网络、仁仁科技、小凌鱼金服等新兴企业。目前，报喜鸟控股旗下有多个控股或者参股的投资平台，报喜鸟集团旗下也有多家投资机构，可谓投资界老炮。

只是，跨界的质量成色值得审视，甚至有“翻车”之鉴。

如互联网金融，曾经热度像极了当下储能业。据国信证券梳理，2012年国内服装业陷入库存危机，叠加电商平台兴起的冲击，2013年开始报喜鸟业绩大跌，当年净利同比下降66.35%。2014年，在营收增超12%的基础上净利却再降16%，2015年更是营利双滑。

在此背景下，董事长吴志泽曾多次宣布，将互联网金融作为集团第二主业经营。

2015年5月，报喜鸟创投与上海谷进金融信息服务有限公司等签署《投资合作协议》，投资设立小鱼金。据每日经济新闻，2015上半年，报喜鸟先后投资仁仁分期、永嘉恒升村镇银行、温州贷等互联网金融领域，相关投资超2亿元。

后来发生的事我们都很熟悉了，互联网金融深度整改，2018年互联网金融平台“踩雷”不断，报喜鸟因此伤了不少元气。

据每日经济新闻，2016年，主品牌报喜鸟一次性清理过季库存，导致公司毛利率下滑7个百分点，旗下子品牌恺米切、圣捷罗、法兰诗顿仍然亏损，叠加因投资公司亏损、库存跌价、房产商业跌价而计提3.1亿元资产减值，报喜鸟营收下滑10%，更出现上市以来首亏，亏额达3.9亿元。

2018年，小鱼金服业务规模出现萎缩，当年营收下降49.62%，净利下降65.24%，净亏3500万元。报喜鸟虽营利双增，净利大增99.92%，可经营活动产生的现金流量净额下滑了22.86%。年末可供出售金融资产金额为1.17亿元，拟计提跌价准备余额合计7135.82万元。

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近六年首次双降

去库存压力仍在

学费交的足够深刻，依然难消跨界热情，与业绩息息相关。

面对亏损，报喜鸟也有痛定思痛，2017年转型聚焦主业以来，营收净利持续改善，值得肯定。

然2022年打破了上述增态：营收43.13亿元，同比减少3.11%；净利4.59亿元，同比减少1.20%。均结束了之前五年连增。遭遇成长瓶颈期了么？

要知道，2022年公司获得政府补助约1.22亿元，同比增加了90.63%，依然下滑难免让人担忧企业的盈利能力。

经营性现金流5.153亿元，相较上年的6.195亿元下滑超1亿元。现金及现金等价物更是流出了5.028亿元。

面对上述颓态，在上月股东大会上，吴志泽反思过去几年的多元化之路感慨道“以前犯过的错、踩过的坑太多了，搞房地产也没赚到钱。服装上，以前新品牌太多了，多品牌走得太急了。我们现在要讲的是高质量、稳定性可持续发展。”

回归主业，高质发展，难能可贵。然主业也有主业的痛苦。

国家统计局数据显示，2022年全国社会消费品零售总额同比下降0.25%，其中服装鞋帽、针纺织品类商品零售总额同比下降5.8%，服装业在2021年恢复反弹后，于2022年再次面临较大压力。

吴志泽在年度股东大会上表示：“整个服装市场已经进入存量竞争，甚至缩量竞争。但市场对于商务男装、正装、西服的需求仍然存在，比起关注外部环境，企业更要关注自身发展。”

没错，打铁还需自身硬。尤其行业寒冬，更凸显抗风险力，发展底盘稳健度。

聚焦报喜鸟经营面，去库存挑战首当其冲。

2022年，报喜鸟存货从2020年的9.65亿元，增加到了11.79亿元。

行业分析师于盛梅表示，服装与潮流正相关，高迭代考验企业特色设计能力，市场周转效力、市场洞察力。卖不出去就只能降价甚至坏账处理了。

4

主力品牌营收双滑

渠道经怎么念？

截至2022年末，报喜鸟共有1684家线下门店，同比增长5家。其中直营店746家，加盟店938家。

同期，七匹狼、中国利郎、九牧王、劲霸门店量分别为1819家、2644家、2444家、2000余家（劲霸官网数据），海澜之家更达到5942家。相比之下，报喜鸟处于“垫底”位置，规模效应亟待提升。

当然，这也与报喜鸟专注中高端的定位有关，直营门店较多、开店步伐稳健，客观说也都是为主营品牌蓄力。

以2022年为例，报喜鸟毛利率62.74%，七匹狼为45.23%，九牧王为59.46%，海澜之家为42.89%。

但高毛利率也有高毛利率的忧虑。比如流行趋势逐渐向休闲风格，过度依赖单一品类或存成长瓶颈，上述业绩下滑、库存高企应是一个提示信号。以引以为傲的定制业务为例，该类业务耗时相对较长，更注重客户沉淀，而非拉新。

2022年报中，报喜鸟表示公司实施“一主一副、一纵一横”战略，服装主业上坚持多品牌化发展，目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS（哈吉斯）、宝鸟、所罗等。

品牌矩阵够强大，可细观主要收入还是靠主品牌报喜鸟、以及HAZZYS，两者占总营收近七成。

2022年前者营收14.76亿元，同比减少1.3亿元，营收占比34.22%，相较2021年的36.22%降低近2个百分点。HAZZYS降幅相对少些，营收14.16亿元，同比减少3596万元，占比32.83%，相较2021年的32.62%基本持平。整体看，仅宝鸟实现了正增，报喜鸟降幅最大。

两大主力品牌均有下滑，需要引起报喜鸟警惕。

值得注意的是，报喜鸟只拥有HAZZYS一定期限内的代理权。服装行业分析师程伟雄认为，虽然HAZZYS品牌为报喜鸟带来了不小业绩提振，但品牌代理模式也存一定弊端，运营不好影响业绩，运营好也是为他人做嫁衣，存在很大的不确定性。“如果失去代理权，必然伴随相应的损失。”

行业分析师郭兴认为，报喜鸟业绩增长不能过多依靠续签代理品牌，如何通过渠道、品牌转型、加强前沿创新、特色设计等做强主品牌，是报喜鸟急需考虑的问题。也是夯实主业聚焦主业的应有之义。

看向渠道，门店规模外，线上占比亦是关注点，销售占比仅18.51%，远低于线下份额。

亦有投资者在互动易上询问：报喜鸟线上做的不温不火，是否考虑拿出一些适合线上销售的品牌？

如何更接近消费者、销售趋势？进而穿越行业寒冬，打破自身成长周期，报喜鸟需要深变。

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开门红背后 年轻化奔赴

窗口期赛跑

欣喜的是，种种瑕疵痛点外，深耕服装业二十多年的报喜鸟，仍有较扎实的市场影响力。一旦赛道回暖，自身反弹修复亦不容小视。

2023年一季度，报喜鸟营收12.90亿元，同比增长11.49%，净利2.56亿元，增长24.22%；经营活动产生的现金流量净额1.50亿元，同比提升261.44%。

开门红背后，除了消费复苏也与自身优势聚焦、内生力优化有关。据钛媒体，2023年1月到4月，其运动西装产品销量实现成倍增长。年轻化奔赴步伐加速明显。

报喜鸟品牌总经理余健表示，报喜鸟将持续以西装为核心品类，不会再轻易扩品类，强化消费者的记记忆点，在西装这个核心品类上去做延展，力争成为西装赛道的No.1。

值得注意的是。2022年，各项费用压缩的背景下，研发费用逆势提升。

此外，新增曲线培育也有期许点。跨界手段相较之前有所变化——从创投直接持有项目股权，转变为更多通过LP出资基金的方式参与到一级市场投资。

如2022年报所言，“参与设立投资基金，通过该平台利用外部资源、发挥公司内部优势，提高资金使用效益。”

无需累言，报喜鸟也有知耻后勇、系统深变，通过战略蓄力、优势聚焦、主业深耕，全力拥抱变化，以期搏出一个全新生长的开始。

不过，机遇总是稍纵即逝。能否抓住主业复苏、新兴赛道发展的窗口期、红利期？

聚焦与扩容间，报喜鸟、吴志泽依然在与时间、精准度赛跑，与危机敬畏赛跑。

本文为首财原创

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